论信托金融化与我国证信合作的发展

　　内容摘要：信托是一种灵活而弹性的财产管理制度，具有所有权与管理权相分离、信托财产独立、风险隔离、权益重置等独特功能，能够适应多种多样的财产管理关系。随着社会经济的发展，信托金融化走向深入，信托成为现代金融资产管理的重要方式，契合并推动了我国证信合作的发展。信托金融化背景下证信合作的发展反映了金融综合经营和金融创新的趋势和要求，对促进我国的金融深化具有积极的意义。

　　关键词：信托财产管理证信合作金融

　　信托金融化：从历史到现在

　　信托源自英国中世纪的“用益制度”（use），是一种以信任为前提、以管理能力为基础、以财产为中心的多边信用法律关系，其一般的运作架构为：财产所有人（委托人）将其财产（信托财产）移转或设定于足以信赖并有管理能力的人（受托人），使其为他人（受益人）的利益或特定目的而管理或处分该财产。在早期，信托财产以单一的土地为主，受托人主要由非营业性的个人担任，信托作为家庭成员间财产保有和移转的工具并未承载太多外部的经济功能。后来，随着社会生产力的发展，人们财富的数量急剧增加，财产形态也日益多样化，信托交易逐渐盛行，信托的市场需求不断扩大，营业性的信托机构开始登上舞台。伴随着经济的金融化，信托金融化成为现代信托发展的显著特征。首先是信托财产的金融化，信托财产从传统的以土地等实物为主逐渐发展为以资金、证券等金融资产为主；其次是财产管理方式的金融化，从传统上以保管、出售、出租为主的方式，逐步发展到以各种融资和投资为主要方式，信托机构通过金融化的方式管理和运用资产（何小锋，2013）；再次是源于信托本身的独特性。信托具有所有权与管理权相分离、信托财产独立、风险隔离、权益重置等独特功能，可以灵活地应用于不同的财产管理关系，达成节税、财产保有、资产增值等多种目的，契合于金融市场多种多样的需求。时至今日金融信托创新层出不穷，很多新型的金融商品如证券投资信托、不动产投资信托、资产证券化等都应用了信托机制。

　　信托的灵活性和多边信用法律关系适应了日新月异的金融活动，推动了信托业的发展。在美国，信托作为投融资工具应用于公司债信托、贷款信托、不动产信托、资产证券化交易、年金投资等产品，传统上被严格限定于无偿交易场合的信托，正迅速地被作为一种商业组织形式广泛应用于商业和金融领域，并成为结构性共同基金偏好的组织形式。在日本，信托业务主要由信托银行承担，并以金钱信托为中心，通过信托受益权的证券化，募集社会闲散富余资金助力于产业经济的发展。而作为传统大陆法系国家的德国，其虽然没有直接继受英美法系的信托制度，但也发展了在结构、功能上与英美法的信托相近的Treuhand制度，并在金融活动中广泛应用（孙静，2004）。

　　在我国，自继受信托制度伊始，信托便打上了深刻的“金融”烙印。早在上个世纪20年代，上海的一些大银行便设立信托部门，从事有价证券、房地产、代理税收、代客保管物品等业务。改革开放后信托业得以恢复和发展，但在很长的一段时间里，信托业由于主业不明、定位不清、管理混乱、经营不规范等原因扰乱了金融秩序，在上个世纪七八十年代先后历经了5次整顿。近年来，随着法制的完善和外部环境的改善，信托业终于走上了正轨，信托金融化不断走向深化。首先，作为受托人的信托公司具有显著的金融属性。目前我国占主导的信托活动为营业信托，主要的受托人为信托公司，根据《信托公司管理办法》的规定，信托公司是金融机构的一种类型，主要经营以金融理财和资产管理为核心的信托业务，由银监会负责监管；其次，占主导地位的信托财产为资金，信托资金主要以金融的方式运用；再次，信托业的地位在金融业中举足轻重。近年来信托业的发展令人刮目相看，其管理的资产规模已超越保险业而仅次于银行业，人均创造的利润更是高居金融业榜首；最后，从信托的应用范围来看，除了典型的信托公司外，信托的原理和机制还广泛应用于证券投资基金、商业银行理财、证券公司资产管理、保险公司投资连结险等金融领域中，在金融理财市场上有很深的渗透力。