自贸区金融创新与世界第六次并购浪潮中的中国发展机会

　　【摘要】在全球并购热持续升温，上海自贸区金融创新的背景下，全球并购持续升温，中国上海自由贸易实验区的金融创新措施正契合之。自贸区既是对中国企业跨境并购的助力和支持点，也是企业面对国际竞争的挑战。与之相配合的法律服务也有巨大需求，并购法律业务的理论结合实务的研究将会对中国企业海外并购提供指引和帮助。

　　【关键词】自贸区金融创新跨境并购法律服务

　　一、全球并购背景

　　世界经济经历了五次并购浪潮，1897年到1904年间美国的同业并购，1916至1929年间全球范围内的纵向并购，1965至1969年间股票市场上的混合并购，1984至1989年间垃圾债券等新型融资工具推动的战略重组并购，上个世纪90年代开始并在2000年至2001年达到高峰的高技术产业并购[1]。第六次并购浪潮则以2.9万亿的全球企业并购交易额已然掀起于2005年，并且在2008年、2009年短暂的下降之后从2010年起缓慢回温。金融数据提供商Dealogic公布2013年前三季度世界并购业务的交易额达到2.02万亿[2]。

　　对中国企业来说，2002年以后，中国企业海外并购开始步入正常轨道，当年海外并购达到11.9亿美元，在2005年和2006年分别达到36.5和120.9亿美元的历史高点。2008年以后，由于美国金融危机的影响，世界并购进程暂缓，但中国企业却抓住此次机会加大了海外投资的步伐，尤其是加大了对能源、资源领域的投资。据汤森路透数据显示，今年迄今为止中资企业海外并购规模达562亿美元，跃居亚洲之首[3]。中国似乎正在引领世界并购浪潮。早在2005年底，美国波士顿咨询公司就发布了《向世界舞台迈进：中国企业的对外并购》的报告，对未来几年中国企业对外并购的发展趋势作出预测，认为在任何全球并购交易中，收购者要获得全球规模就必须考虑中国企业，因为“中国正在成为许多商品的最大市场，收购者需要在中国有立足之地”[4]。

　　2013年10月份安永和德勤发布的2013年中国企业海外并购的研究报告认为，中国企业海外并购已经进入新的高峰，并购规模不断扩大，且所涉行业和领域也日益多元化。在第六次世界并购浪潮的国际背景下，上海自贸区的金融创新应运而生，打造出一个完整的离岸金融中心，为企业海外并购提供资金支持，为中国企业驾驭并购浪潮加油助推。

　　二、上海自贸区金融创新

　　2013年9月29日中国（上海）自由贸易试验区挂牌，获得“境内关外”的待遇，总体方案设计了对6大领域18项措施的创新。其中金融创新是最受关注的热点之一，人民币资本项目可兑换、利率市场化、人民币跨境使用、汇率管理改革等相关政策都能带来企业融资能力上的巨大提升。

　　（一）“一行三会”对自贸区的大力支持

　　9月29日，银监会、证监会、保监会，同时发布支持上海自贸区建设的意见通知：

　　第一，《中国银监会关于中国（上海）自由贸易试验区银行业监管有关问题的通知》中提出了支持中资银行入区发展；支持区内设立非银行金融公司；支持外资银行入区经营；支持民间资本进入区内银行业等总共八条措施，虽目前看来只是指引性措施，但是为区内银行业发展壮大，特别是外资和民营资本进入银行业打开了一个更大的口子，为自贸区吸引资金进入，资金池蓄积扩充搭建了一个框架。

　　第二，《证监会资本市场支持促进中国（上海）自由贸易试验区若干政策措施》从证监会监管的角度提出了拟同意上海期货交易所在自贸区内筹建上海国际能源交易中心股份有限公司；支持自贸区内符合一定条件的单位和个人按照规定双向投资于境内外证券期货市场；区内企业的境外母公司可按规定在境内市场发行人民币债券等这五项指引性措施，将为证券市场的开放奠定基础，也表明证监会将深化资本市场改革，扩大对外开放，加大对自贸区建设的金融支持力度。

　　第三，《保监会支持中国（上海）自由贸易试验区建设》从外资进入保险业、再保险业务放开以及航运保险业的发展等方面提出了支持在自贸区内试点设立外资专业健康保险机构；支持保险公司在自贸区内设立分支机构，开展人民币跨境再保险业务，支持上海研究探索巨灾保险机制等八项措施，从保险行业的改革出发，既是对本行业的创新，也是为自贸区吸纳资金提供了另一个途径。

　　第四，12月2日，央行发布《关于金融支持中国（上海）自贸区实体经济发展的意见》提出了坚持金融服务实体经济，进一步促进贸易投资便利化，扩大金融对外开放；着力推进人民币跨境使用、人民币资本项目可兑换、利率市场化和外汇管理等领域改革试点；“成熟一项、推动一项”这三条总原则，并且从创新有利于风险管理的账户体系；探索投融资汇兑便利；扩大人民币跨境使用；稳步推进利率市场化；深化外汇管理改革；监测与管理六个方面提出具体的创新意见。对加大跨境投资和贸易的金融支持，深化金融改革、扩大对外开放，具有重要意义。