金砖国家金融开放的测度与比较分析(3)

　　虽然金砖国家的国际金融实力不断提升，对外金融资产、负债上升，中国和俄罗斯成为净资本输出国，但其国际金融实力主要体现在外汇储备的增长上，中国最为突出。值得注意的是，外汇储备增长、对外净资产增加不一定是金融实力同比例提升的表现，金砖国家过早出现较大的对外净资产，可能反映值得关注的问题（王信，2010）。这些问题的出现归根结底在于金砖国家国内金融发展滞后，金融对外开放上仍采取谨慎措施，在金融全球化的浪潮中相较于发达国家，金砖国家仍处于劣势。

　　金砖国家中，南非的金融开放水平最高，可见南非对国际资本管制较为宽松。但是我们也可以发现，南非的外汇储备在金砖国家中最少，南非的国际储备规模不足会降低南非通过储备资产来冲抵国际金融风险的能力，甚至会造成本国金融市场的崩溃。虽然巴西和中国对国际资本流动管制方面比较谨慎，但在金融开放的进程中也出现了一些问题。近年来巴西的对外净资产占GDP比重不断上升，在全球主权债务危机的大背景下，巴西应注意自身的对外负债规模。而中国对外金融资产中储备资产比重较大，导致资本保值和升值的投资难度增大，进而使人民币升值压力增大。从2009年开始，俄罗斯的对外净资产从负转变为正，较大的资本流动更容易对国内实体经济造成冲击，所以俄罗斯应加强对金融系统性风险的宏观审慎管理。

　　在经济全球化的国际分工中，金砖国家如不能及时完善金融体系，提高金融发展水平，与发达国家的金融发展差距将会越来越大。所以金砖国家应加快国内金融体系的改革和创新，稳步扩大国内金融市场开放，同时加强微观监管和宏观审慎管理，防范系统性风险。另外，金砖国家作为新兴经济体中最具代表性的国家，并且都是地区性大国，更应加强彼此间的经贸联系，在优势互补、互利共赢的基础上争取深层次的合作。

　　【参考文献】

　　[1]Chinn，M.D.，Ito，H.ANewMeasureofFinancialFinancialOpenness[J].JournalofComparativePolicyAnalysis，2008（10）.

　　[2]Lane，P.R.，Milesi-Ferretti，G.M.TheExternalWealthofNationsMarkII：RevisedandExtendedEstimatesofForeignAssetsandLiabilities[J].JournalofInternationalEconomics，2007（2）.

　　[3]Feldstein，M.，Horioka，C.DomesticSavingandInternationalCapitalFlow[J].EconomicJournal，1980（90）.

　　[4]张金清等：金融开放程度指标评价体系及其在我国的应用研究[J].产业经济研究，2008（3）.

　　[5]唐凌霄：“金砖四国”金融监管合作平台：依据与政策建议[J].财政研究，2010（10）.

　　[6]刘启仁、张莉莉：私人消费、净产出与国际金融发展——基于“金砖国家”的实证比较分析[J].上海经济研究，2012（4）.

　　[7]王信：金砖四国国际金融实力提升对国际金融及其治理的影响[J].国际经济评论，2011（1）.

　　[8]黄玲：中国金融开放进程的实证分析：1980—2009[J].世界经济研究，2011（4）.

　　[9]高铁梅：计量经济分析方法与建模——EViews应用与实例[M].北京：清华大学出版社，2012.

　　（责任编辑：刘冰冰）