浙江省养老保险基金投资策略研究(3)

　　（4）明确养老保险基金的投资选择与限制。一是投资于证券投资基金。可在一级和二级市场上选择业绩良好的基金，在适当的时候购入。目前，投资于证券投资基金的比率不宜超过养老金基金总资产的10%。二是投资于股票。养老金基金可以以普通法人投资人资格申购新股，也可以一般法人身份购买上市公司的法人股。股票投资不宜超过养老金基金的30%。三是投资于国债。国债不仅满足养老金基金的安全性需要，而且也可使资产保有相当的流动性。然而目前，浙江省养老金基金主要投资于国债，但是国债在养老金基金中所占的比重太大，影响到养老金基金的总收益。2005年全国社保基金理事会已成为全国银行间债券市场和交易所债券市场的承销团成员，可直接在一级市场认购国债。浙江省养老金基金应与社保基金理事会合作，争取获得国债一级承销商资格，以减少国债持有成本，增加收益。同时，关注国债二级市场，从中寻找获利的机会和以更低成本变现的机会。投资于国债的基金应不低于30%。四是购买金融债券。允许养老金基金购买商业银行发行的金融债券和政策性银行发行的政策性金融债券。由于金融债券流动性比较高，可以将其作为维持流动性的一种资产储备。投资于金融债券的比例应不高于5%。五是银行存款。为应付养老金经常性开支的需要，养老金基金必须保持一定数额的银行存款，但是，由于银行存款收益相对较低，因此其占养老金基金的比例不宜太高，以不超过10%为宜。六是不宜投资于高风险的金融工具。期贷、期权等这些新的衍生金融工具虽然是为保值和防范风险而设计，但其本身隐含了巨大风险。从养老金基金的安全性经营原则出发，目前不宜介入。当前中国的私募市场还不够发达，养老金基金也不宜进行私募股权投资、风险投资和创业投资基金投资。

　　从保值与有适当投资收益原则上设计投资组合，采取多样化的投资战略。如在投资组合战略中，针对年青缴费人的组合里，长期性投资的比例可以高一些。对于那些接近退休年龄的养老金缴费人，投资组合中的流动性投资在退休前5年就要开始提高。

　　参考文献：

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　　（作者简介：肖金萍，浙江师范大学经济与管理学院副教授、博士浙江金华321004）

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