企业可持续性价值研究文献综述(3)

　　经济增加值法是企业价值评估的另一个较常见的方法，刘春蕊、朱孔来（2006），李延喜、陈景辉、阮庆伟（2011），何佳（2008），施祝君（2011），解秀锦（2012），黄业德、辜玉璞（2004），李双燕、卫民堂、金超（2004），王丽南（2010）等人都对这一评估方法进行过论述。其中李双燕、卫民堂、金超（2004）和王丽南（2010）还是通过对EVA和MVA（市场增加值）的对比来进行分析的。
　　施祝君（2011）在论述EVA模型时，对应用EVA模型评估企业价值的步骤进行了分析，认为应分为四个步骤：一是公司经营状况分析；二是公司发展情况分析；三是对未来EVA的预测；四是公司价值评估。
　　对EVA模型优势和劣势的总结：
　　（1）优势总结
　　1）该方法充分考虑了因产生利润所消耗的资本成本的多少，从而能够真实地反映企业的价值创造能力和企业真实的价值。
　　2）通过对短期利益和长期利益的有机协调，从而克服经营者的短期行为，这也就维护了股东或者投资者的长期利益。
　　3）对上市公司中分散经营的问题进行了较好的解决，并向企业总部准确地传递了部门业绩的相关信息。这说明EVA这种评估方法的解释力更强，信息含量更大，与其他评估方法相比更具优势。
　　4）由于评估参数均可通过财务报表获取，因此操作起来更加方便，并且可以通过此来加强监管力度，降低了假账发生的可能性。
　　5）此方法能够将股东利益与经理业绩紧密地联系在一起，从而强化风险承担意识，使经营者目标与所有者目标趋同。
　　6）在企业价值创造的持续性问题上具有重大意义。
　　（2）劣势总结
　　1）由于资本市场不成熟，企业财务数据的透明度不高，会计信息的失真问题会较为严重。这样外部人员在采用此法对企业价值进行估计时准确性就会有所降低。
　　2）应用上具有局限性，因为该方法仅适用于成长型的上市公司和真正分权决策的企业。
　　通过比较EVA和MVA使得我们对EVA的的相关内容有了更加深刻的了解。EVA和MVA具有某种程度的相关性，且两者的信息含量都较为丰富，但MVA有几点不如EVA之处，一是MVA仅能对上市公司的公司价值进行评估，而无法涉及非上市公司和小企业，但EVA弥补了这一不足；二是MVA无法促进股东的价值创造活动，这一点EVA又能很好的加以解决。
　　3.实物期权方法
　　实物期权方法是理论界近些年来的一个突破，但是对其进行研究的人还相对较少，不过仍有周宇、董明敏（2006），王钰（2011），赵江、张志伟、张春梅（2008），廖理、汪毅慧（2001），龚斌（2008）等人对这一方法进行了论述。
　　通过分析笔者发现，上述学者对该理论的分析如出一辙，都对实物期权理论中常用的二项树定价模型和Black-Scholes期权定价模型进行了分析，并且都认为目前在我国企业中采用此种方法进行企业价值评估仍存在一定的局限性。这种局限性主要体现在以下方面：一是认可度较低。这里所指的认可度包括市场对实物期权理论的认可度和公司内部决策者对实物期权理论的认可度。认可度低是由于对该理论的认识程度不够造成的。二是该理论的使用受到局限。这一理论主要是对企业成长期权、放弃期权的研究并且该理论的应用有其特殊的前提条件。三是发展不成熟。由于该理论在我国处于探索阶段，缺乏具体的可操作模式，因此尚未形成适合我国企业实际的通用实物期权定价模型。四是由于估值结果受主观因素和使用恒定的无风险利率的影响，因此估计结果很难具有说服力。
　　4.其他计量方法
　　除上述三种企业价值评估方法外，龙山、肖贤辉（2009），杭省策、张姣姣（2011），李娜、王静敏（2010）从剩余收益法的角度；冉一彤（2010）从经济利润的角度；孙建平（2007），郑丹凤、刘朝马（2010）从托宾Q法的角度对企业价值的评估进行了论述，此处不再进行总结性论述。
　　四、研究述评及未来研究展望
　　通过上文论述，不难看出现今的理论界对企业价值及其计量方法的研究已经比较成熟和完善，但是如何计量和反映企业可持续性价值仍是一大空白。企业可持续性价值本质上可探讨影响企业价值相关因素的可持续性，并将企业价值变化与一定宏观和微观环境因素相联系，探讨企业可持续价值变化特征和变化规律，为实现和确立企业可持续性价值进行理论和实务上的创新。●
　　【主要参考文献】
　　[1]刘德学.企业价值评估方法研究[J].商业文化，2011（10）.
　　[2]闫存岩，邢敏.企业价值评估方法研究[J].价格理论与实践，2007（12）.
　　[3]张纯.企业价值评估方法研究[J].上海立信会计学院学报，2009（1）.
　　[4]江丽君.企业价值评估方法研究述评[J].华商，2008（18）.
　　[5]张娜，李琪，王馨迪.财务杠杆对企业价值影响的实证研究[J].山东社会科技，2010（11）.
　　[6]孙艳霞.基于不同视角的企业价值创造研究综述[J].南开经济研究，2012（1）.
　　[7]潘兴强.关于企业价值增长的战略思考[J].价值工程，2011（35）.
　　[8]蒋旭.论如何通过经济管理实现企业价值最大化[J].经营管理者，2012（16）.