金融理财产品市场分析与展望(3)

　　三、2013年金融理财产品市场展望

　　2013年，金融理财产品市场的发展和创新的方向主要受到三个方面的影响：一是银行业监管规则的改变，二是利率市场化的进程，三是政策限制下的创新倒逼的实现。

　　一是巴塞尔Ⅲ的实施使银行面临更为严格的资本监管，银行业存在着较强的表内资产转移表外或是信贷资产证券化的需求，再加上资产证券化业务政策的放开，将会极大推动资产证券化产品类型的丰富和数量的增加。

　　2012年6月，国务院宣布将于2013年1月1日开始实施巴塞尔Ⅲ资本充足率标准，同时根据银监会的有关巴塞尔Ⅲ资本充足率达标时间表的安排，系统性重要银行在2013年底的核心一级资本充足率最低应达到7.5%，以后每年增加40个基点，2014/15/16/17/18年分别达到7.9%/8.3%/8.7%/9.1%/9.5%；中小银行的一级资本充足率目标比系统性重要银行每年低1个百分点。根据当前的测算，仍有部分银行经巴塞尔Ⅲ调整后2013年的预测核心资本充足率接近或不达监管要求的最低核心资本充足率，同时随着核心一级资本充足率的逐年提高，一方面银行业仍有持续提升净资本的需求，再融资或新资本工具的创造是主要的方向，另一方面银行业也存在着较强的表内资产转移表外或是信贷资产证券化的需求。

　　2013年2月26日，证监会公布了《证券公司资产证券化业务管理规定》并开始公开征求意见，试点了9年的资产证券化业务进入常规化，并且业务的深度与广度得到了很大拓宽，可以证券化的基础资产的具体形态包括企业应收款、信贷资产、信托受益权、基础设施收益权等财产权利，以及商业票据、债券、股票等有价证券，商业物业等不动产。一方面，银行信贷资产证券化的需求的推动，另一方面资产证券化业务的放开将极大地推动产品类型的丰富和产品数量的提升。

　　二是利率市场化的进程将从两个方面影响金融理财产品市场的格局。

　　第一个方面，在“利率市场化”尚未完成之前，以官方利率为定价基础的市场和以民间利率为定价基础的市场仍处于割裂状态，“类信托”化产品的高收益率仍将得以维持，并且“跨市场”的业务机会和投资机会仍将存在。

　　第二个方面，随着“利率市场化”的推进以及当前的金融创新，金融理财产品对银行存款的替代作用增强，如基金的现金类产品以及光大证券率先试行的证券资金消费支付服务强化了支付功能，同时又具有高于同期定存的投资收益，对于银行存款产生了一定的替代的模式。根据美国的经验，从1971～1990年的金融创新及利率市场化时期，以活期及交易存款为代表的无息存款占比下降。与美国相似的是，中国大小型银行的活期存款占存款比重在存款利率市场化之前也是超过了40%，而在存款替代发生后的2011年之后，中小型银行活期存款替代的速度明显加快。存款替代将提升银行的负债成本，同时银行对同业间的资金需求上升，针对银行获得存款的金融理财产品具有较大的市场空间。

　　参考文献

　　[1]杨老金，邹照洪.金融理财原理[M].经济管理出版社，2007.

　　[2]北京当代金融培训有限公司北京金融培训中心.金融理财原理[M].中信出版

　　社，2011.

　　[3]王华庆.金融创新理性的思考[M].上海远东出版社，2011.

　　作者简介：高畅，中国人民大学财政金融学院在职研究生。