影响储蓄—投资转化因素研究(3)

　　通过表1可以看出，1992-1997年，我国东西部地区储蓄-投资的相关度较高，东西部地区的资本流动较频繁。其中1992年相关度最高为0.89，这与1992年邓小平同志南巡后我国市场经济繁荣、复苏发展相一致。2000-2011年我国东西部地区的相关性呈负值，若东部地区的储蓄-投资增加，则西部地区的储蓄-投资就会减少，二者的变化方向相反。胡永平、张宗益等（2004）也对我国东西部地区的储蓄-投资作了研究，认为总体上东部是净资本流入区，西部是净资本流出区。

　　从模型的异质性检验来看，模型（3）和（4）的检验结果是显著的，即地区经济规模和负担系数对我国东西部地区的资本流动有显著影响，贺胜兵（2008）、杨子晖等（2009）和张东辉、张艳丽（2010）研究的结果相一致。而实际经济增长率、经济开放度、经常账户余额和市场开放度对我国东西部地区的资本流动并无显著影响。

　　结论与政策建议

　　（一）结论

　　我国东西部地区的FH系数具有明显的异质性，储蓄率和投资率都具有非线性关系。地区经济规模越大，FH系数越小，说明经济越发达的地区，其资本间流动的效率就越高，与经济落后的地区相比，对本地的储蓄依赖就越低；负担系数越高，FH系数就越低。根据莫迪利安尼等提出的生命周期假说，非劳动人口的增加，使地区整体的储蓄率下降，弱化了储蓄向投资的转化率。而经济增长率、贸易开放程度、经常账户余额规模和市场开放程度对我国东西部地区的流动性产生的影响不显著。

　　从东西部地区的FH系数来看。我国FH系数较高，最低的FH系数约为70%，这说明从整体来看，东西部地区的资本流动性较弱，主要依赖于当地的储蓄。从东部11个省市的FH系数来看，东部地区的FH系数平均高于80%，而西部的FH系数远高于100%，可能受西部大开发政策和当地政府的扶持政策影响。

　　（二）政策建议

　　1.促进东西部地区的经济发展。基于前面的实证分析所得，经济越发达的地区，其资本间流动的效率就越高，对本地的储蓄依赖就越低。因此应分别从东部和西部入手，提高地区的经济发展水平：发展西部经济可以在完善西部地区基础设施的基础上，合理、充分地发挥西部地区的资源禀赋优势来吸引外资，此外科技和教育的投入为西部持续性发展带来更多机遇。东部地区具有地理、交通和人才资源等优势，应进行产业结构优化，把产业发展的重心转移到以服务业为主的第三产业上，并加强资本在相关产业上的流动。

　　2.提高我国的福利水平。根据生命周期假说，非劳动力为负储蓄。非劳动人口的增加，使地区整体的储蓄率下降，弱化了储蓄向投资的转化率。因此可以考虑从义务教育和养老制度入手，在改善这两部分的同时，利用闲置资金用于投资高效益项目，促进资本的区域流动。在教育方面，虽然2012年我国的教育经费投入占GDP的4%，但仍低于4.5%的世界平均水平。因此政府应加大教育资金投入，并引导人们合理投资。在储蓄方面，主要用于防老和应急。为了提高资本的利用率，促进资本的优化配置，政府在这方面还需加大对医疗保障和养老保险的投入。

　　参考文献：

　　1.胡永平，张宗益，祝接金.基于储蓄-投资关系的中国区域间资本流动分析[J].中国软科学，2004（5）

　　2.王燕武，薛蕾.我国储蓄投资相关性的实证分析[J].北方经济，2007（2）

　　3.贺胜兵.基于PSTR模型的地区间资本流动能力研究[J].统计研究，2008（8）

　　4.李治国.中国区域间资本流动：基于Feldstein-Horioka方法的检验[J].统计研究，2008 （10）

　　5.杨子晖，鲁晓东，温雪莲.储蓄-投资相关性及影响因素的国际研究[J].国际金融研究，2009（10）

　　6.张东辉，张艳丽.我国地区间资本流动能力的实证研究[J].福建论坛（人文社会科学版），2010（12）

　　7.王博，文艺.储蓄投资相关性与中国地区资本市场融合[J].经济学动态，2012（10）