国有控股商业银行产权改革问题研究(3)

　　（一）优化持股者身份结构

　　最主要的是确立各种股份性质的股东尤其是国有股东的最优持股比例。这里要掌握三个基本原则：一不能“乱”，国有股东要掌握控股权。这是因为，在我国金融业外部性存在的情况下，一定比例的国有成分可以发挥稳定作用，克服私人金融业的盲目性，同时保证政府对经济命脉的控制与货币政策传导机制的及时高效。二不能“死”，不能再让国有股东绝对控股，重蹈股权绝对集中导致政府干预、政银不分、银企不分的覆辙。三不能“散”，产权结构不能过于分散。否则，一方面控股股东完全可以凭借自身的地位，令公司做出有利于控股股东而不利于公司的决策；另一方面大量分散的小股东缺乏对经营者监督的积极性，容易产生“搭便车”现象。低效的激励约束机制，使得经营者的利益很难与企业利益相一致，导致“内部人控制”。我国国有控股商业银行通过引资上市，初步实现了持股者身份多元化，在深化产权改革时，要在坚持这三个基本原则的前提下，调整各种股份性质的股东的持股比例。

　　（二）优化股权集中度结构

　　产权结构是公司治理结构的基础，不同模式的产权结构对公司治理的影响也不同。从股权集中度结构的角度讲，产权结构分三种模式：一是股权高度集中；二是有一定集中度；三是股权高度的分散。三种类型的产权结构主要从激励机制、监督机制、代理权竞争与外部市场接管这四个方面影响公司治理机制。有一定集中度又存在相对控股股东的产权结构对监督机制和外部市场接管的影响是三种结构中最强的；这种结构对激励机制与代理权竞争的影响都为一般；股权高度分散、不存在大股东的产权结构对代理权竞争的影响虽然比这种结构强，但它对公司治理其他三个方面的影响都是弱的。综合考虑，有一定集中度又存在相对控股股东的产权结构最有利于公司治理的改善。

　　大型跨国银行的案例也表明，股权高度集中不利于改善公司治理，在股权适度集中或相对分散的银行，公司治理效果与经营绩效更好。花旗银行2007年的股本回报率仅为3.0%，汇丰银行2008年的股本回报率仅为4.7%以外，两大跨国银行的股本回报率都达到了15%以上。花旗银行在2005年、2008年的股本回报率都超过了我国四大银行，2006年花旗银行与汇丰银行的股本回报率也都超过了我国四大银行。其原因在于跨国银行的产权结构相对分散，以英国汇丰银行为例，根据汇丰控股有限公司（HSBC）2008年年报，该银行2008年12月31日已发行普通股12，105，265，082股，分别在纽约、伦敦、香港、巴黎、百慕达等地由全球217，633名股东持有，其中持有500，001股或以上的股东有971名，持股总数为11，043，464，740，约占普通股总数的91.23%。中国新四大银行的股权结构则高度集中，根据2009年12月31日股东名册，新中行、新建行、新工行仅前10名股东的持股总数就分别占到了普通股总数的97.32%、96.24%、95.7%。而正是在相对分散的产权结构下，大型跨国银行建立了完善的公司治理结构，取得了良好的经营绩效。

　　根据三个基本原则，结合产权结构对公司治理的影响分析，我国国有控股商业银行进行产权多元化改革，建立现代商业银行产权制度的目标模式应当是：有一定集中度又存在相对控股股东的产权结构。国有股东要对国有控股商业银行相对控股，同时还存在其他大股东，它们所持的股份比例在10%与50%之间。由于我国国有控股商业银行中国有股份所占比例超过了70%（新建行为57.02%），实现这一目标模式，必然要求减持这部分股份。

　　作者简介：孙小艺（1992-），女，辽宁铁岭人，渤海大学经法学院金融专业，指导教师是闵晓莹。