中国房地产上市公司的债务期限结构实证研究(3)

时间:2014-03-13 11:55 来源:发表吧作者:张潇予等点击: 次

　　3相关结论

　　通过实证检验，影响房地产行业的投资机会、自由现金流量和公司规模的表征变量与债务期限结构的运动方向与预期值一致，实证结果支持理论界关于短期债务对由委托代理关系引发的投资不足和投资过度问题的约束作用；但与预期相反，房地产行业的投资机会对债务期限有显著影响，而自由现金流量不显著，结论不支持房地产行业存在过度投资现象，对于是否存在投资不足现象或是投资过度和投资不足并存问题，有待进一步检验。综上，长期债务由于期限较长、发债规模受限，因而对经理人和股东的不良投资行为的制衡作用较弱，而短期债务的增加可以在一定程度上对这些投资行为起到约束作用。我国房地产行业的长期债务比率为27.84%，相对于我国上市公司的长期债务比例均值14%（胡援成，2011）而言，仍可以结合自身公司的状况通过适度增加短期债务来调节投资行为，寻求最优的负债结构，从而增加企业价值。

　　主要参考文献

　　[1]SCMyers.DeterminantsofCorporateBorrowing[J].JournalofFinancialEconomics，1977（5）：147-175.

　　[2]袁卫秋.债务期限结构理论综述[J].会计研究，2004（10）.

　　[3]胡援成，刘明艳.上市公司债务期限结构影响因素：面板数据分析[J].管理世界，2011（2）.

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