LAPP信用分析模型与因子信用分析模型之比较研究

　　[摘要]本文在给出LAPP信用分析模型的基础上，通过设置一套信用评价指标体系，构建了因子信用分析模型，并将该模型信用分析的结果与传统的LAPP信用分析模型作了科学的比较。

　　[关键词]信用评价指标体系；LAPP信用分析模型；因子信用分析模型；比较

　　doi：10.3969/j.issn.1673-0194.2014.04.056

　　[中图分类号]F276.6[文献标识码]A[文章编号]1673-0194（2014）04-0107-04

　　1LAPP信用分析模型

　　LAPP模型是分析公司信用时常用的一个相对古老的模型，它以流动性（Liquidity）、活动性（Activity）、盈利性（Profitability）、潜力（Potentialities）4个词的第一英文字母命名，因此命名为LAPP模型，它代表债务者信用4个重要的方面。流动性亦称变现性，是指客户以变为现金的流动资产来偿付其债务的能力，反映流动性的指标主要有流动比率、速动比率等；活动性主要是指客户的业务活动能力，反映活动性的指标主要有资金周转率等；盈利性是指客户的获利能力，反映盈利性的指标主要有利润指标等；潜力是指客户的业务发展潜力，反映潜力的指标主要有管理效率等。

　　2上市公司信用分析指标体系的设置

　　我们以商业银行贷款企业的评价指标体系为基础，设置上市公司信用分析指标体系如下所示：营运资本比率X1、流动资本比率X2、债务与有形净值比率、应收账款周转率、存货周转率、财务杠杆、资产负债率、长期负债比率、流动比率、速动比率、资产报酬率、权益盈利率、销售利润率、每股收益。

　　3因子模型的基本原理

　　因子分析是研究相关矩阵内部依存关系，将多个变量x1，x2，…，xp（可以观测的随机变量，也即显在变量）综合为少数几个因子F1，F2，…，Fm（不可观测的潜在变量）以再现指标与因子之间的相关关系的一种统计方法。因此，一个完全的因子解应包括因子模型和因子结构两个方面。因子结构即通过相关系数来反映指标与因子之间的相关关系。因子模型是以回归方程的形式将指标x1，x2，…，xp表示为因子F1，F2，…，Fm的线性组合。具体步骤如下：①对原始数据进行标准化变换；②求相关矩阵R的特征值和特征向量；③建立因子模型；④确定因子贡献率及累计贡献率；⑤因子载荷矩阵变换；⑥计算总得分值；⑦根据总因子得分总值Fi，就可以对Fi进行排序比较。

　　4上市公司因子模型信用分析的实证研究

　　按照StockStar.com行业划分，我们从所有上市公司的22个行业中，每个行业中选取一个公司，采用2000年的年报数据。应用因子模型原理，借助于统计软件SPSSV12.0处理，我们得到表2～表4的结果。

　　从表2的特征值可以看出，第一个因子的特征值λ1=4.875，大约占方差的28.679%，基于过程内定取特征值大于1规则，Factor过程提取了前5个因子，5个因子的特征值共占去方差86.178%。因此，说明前5个因子提供了原始数据的足够信息。