我国影子银行体系的规模、动因与影响(2)

　　国际金融危机爆发后，外部环境发生实质性变化，政府采取并实行扩张的货币政策，国内经济逐渐趋向高通货膨胀和资产泡沫，央行转而进行宏观调控，重点在对正规信贷系统实施金融约束（financialconstraint）措施，如信贷额度配给、资本金限制、存贷比流动性约束等。2010年和2011年银监会依据“降旧控新”原则开展处理地方融资平台的债务，对到期的贷款本息，银行不得实施展期和借新换旧。上述紧缩措施使得地方政府多数项目有出现“半途而废”的风险，同时银行业面临收不回贷款变成坏账风险。当二者的利益被拴在一条绳上时，双方不约而同地结成利益联盟，促使金融创新层出不穷，如资金池信托、券商资产管理等影子银行业务方式。这些非传统信贷方式的金融创新活动推动银行采取“改变信用、期限和流动性”来增加信用供给，结果造成影子银行成为解决政府和银行共同利益的手段，助长了影子银行发展。在金融宽松时期就很难获得银行信贷支持的中小企业加速涌向非正规金融市场进行融资活动，富余资金源纷纷流向体制外市场获取高额利润，也促使体制外影子银行发展。

　　（三）民间金融繁荣发展是影子银行活跃的直接原因

　　二元制金融结构扭曲了社会资源配置。我国的银行业结构是以大型国有股份制商业银行为主导的高度垄断，国有银行与国有企业形成纵向信用，并对大中型企业形成信用偏好依赖。虽然中小企业在国民经济发展具有重要的地位，但自身的规模小，经营不稳定，发展前景不明朗，致使国有商业银行与中小企业之间形成信息不对称障碍，即使各级政府鼓励商业银行积极支持中小企业发展，实际上，中小企业还是难于获得信贷支持。大商业银行往往认为中小企业经营不透明，贷前很难了解企业的真实情况，贷中对企业经营者会产生“逆向选择”和“道德风险”，贷后由于企业财务管理不规范，难于跟踪企业的资产、损益和现金流量流动情况。在这些环节中，银行认为在对中小企业授信会产生各种交易费用和信用风险，所以银行不愿意、也不敢向中小企业放贷。处于“弱势群体”的中小民营企业被迫转向民间借贷，并形成民间借贷需求。收紧的货币政策加剧民间借贷持续扩张，经济发展形式突变的情况下，央行采取紧缩的信贷措施，各金融机构信贷规模都会出现趋紧，中小企业被迫向体制外融资，通过民间金融借贷来弥补资金不足。由此可见，快速和繁荣的民间借贷市场成为体制外非正规金融的影子银行活跃的“温床”。

　　我国影子银行的影响

　　（一）影子银行促进社会经济发展的积极影响

　　1.影子银行在一定程度上可以缓解我国二元经济结构的发展模式。众所周知，在经济转型时期，我国地区间和城乡间发展不平衡的原因之一就是生产要素禀赋不均衡，在国家的有关发展战略的引导下，资本要素集中流向沿海地区、经济活跃地区和大中城市，内地、落后地区及乡村缺乏经济发展的资金支持。在新的国家发展战略指引下，国家支持和引导内地、落后和乡村的影子银行发展，发挥其特点和优势，有力推动欠发达地区经济繁荣，促进生产、分配、交换和消费的有序展开和衔接，激活欠发达地区经济发展所需的资本要素，成为国民经济发展的一个不可忽视的力量。特别是在新时期，让影子银行参与到新型城镇化的建设中，增强城镇化过程中的市场力量，实现城镇建设的资源有效对接。

　　2.影子银行能够积极支持实体经济发展。在现在的经济发展中，一个国家要实现可持续、稳定、协调发展，实体经济与虚拟经济相对均衡、相互协调是一个重要的保障条件。消费、投资和外贸是经济增长的“三驾马车”，作为转型的新兴经济体，我国经济发展将会在较长期依赖投资。一个经济大国的实体经济将有限的资金进行合理地分配和使用，促进资金利用效率和增加收益显得相当重要。在我国目前的金融体系的状况下，影子银行可以弥补正规金融体系不足，使资金积极流入实体经济，对部分解决中小企业融资问题起到重要作用，增强实体经济活力。

　　3.影子银行促进我国金融深化并有效推动金融改革的深入前进。我国的影子银行具有“中国式”特色，是在“双轨制”经济发展模式下产生的，与发达国家的完全市场不同。影子银行的发展可以增加利率弹性能真实反映市场资金供求状况和交易成本，降低交易费用，提高盈利水平。随着金融创新的不断涌现，可交易的金融产品品种会增多，范围扩大，期限多样，推进金融深化。体制内外的影子银行健康有序的成长，有力地促进了我国现代金融机构的建立，优化网点布局，覆盖分布盲区，提升金融服务均等化，尤其是产生一批银行金融机构和非国有金融机构的影子银行，有利于打破国有银行在信贷融资等方面的垄断，有助于金融机构根据市场规划开展竞争、提高经营效率。资金的提供者和需求者在金融市场上直接对接，外源性融资规模扩大，吸纳众多投资者和融资者，市场容量增大，交易活跃，运作逐步走向规范有效。

　　（二）影子银行迅速扩张会在短期内对我国经济金融发展产生不利影响