政治关系、财政补贴与民营上市公司的投资效率(3)

　　本文研究了民营企业的政治关系如何影响财政补贴的获得，以及获取的财政补贴对投资效率的作用，以考察民营上市公司政治关系影响微观企业投资行为机制。在进行理论分析的基础上，以2007—2011年的民营上市公司数据为样本，对政治关系、财政补贴和企业投资效率关系进行检验。研究结果发现：（1）相对于没有政治关系的民营企业，有政治关系的民营企业获得了更多的财政补贴；（2）有政治关系的民营企业获得的财政补贴更容易导致投资过度；（3）尽管财政补贴在一定程度上缓解了企业的投资不足，但有政治关系的民营企业获得的财政补贴对投资不足并没有实质性影响。本文的检验结果说明，民营企业的政治关系通过财政补贴影响了企业的投资效率，并且获得的补贴越多，企业越易出现投资过度，通过政治关系获得的财政补贴降低了资源配置的效率。
　　因此，本文研究的政策启示在于：第一，进一步规范政企关系，减少政府有形之手对经济的干预；第二，要加强对财政补贴分配过程的监管和披露，防止地方政府官员与企业通过政治关系对财政补贴进行寻租；第三，完善财政补贴使用效果的评价体系，以提高财政政策对经济质量的促进效应。
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