泸州老窖公司与五粮液公司成长能力三维比较分析

　　【摘要】企业的成长能力是指企业未来扩大经营、持续盈利的能力，反映企业未来的发展趋势和发展速度，预示企业未来的发展前景和投资价值。文章通过三维分析的方法，对比分析了泸州老窖和五粮液两家上市公司以及所在白酒行业最近五年的成长能力财务指标，从历史、结构和行业三个维度综合反映两家企业的销售增长率、每股收益增长率、净资产增长率等财务情况，一方面为投资者提供可参考的信息，同时也为研究者提供可参考的分析方法和思路。
　　【关键词】三维分析；成长能力；增长率
　　企业成长能力分析是对企业扩展经营能力的分析，反映企业通过逐年收益增加或其他融资方式获取资金、扩大经营的能力，对于投资决策和经营决策是一项重要的财务指标。
　　泸州老窖公司与五粮液公司同为“浓香型”白酒上市企业，同处长江上游，同为四川白酒企业“五朵金花”的典型代表，近年来发展迅猛，目前均已成为市值过1000亿元的大型白酒酿造企业，在白酒行业具有重要的地位和影响力。
　　本文通过收集两家企业最近五年公开发布的财务报表信息资料，选取了泸州老窖、洋河股份、贵州茅台、古井贡酒、五粮液、山西汾酒、水井坊、伊力特、老白干酒、酒鬼酒、沱牌舍得、金种子酒等12家具有代表性的白酒企业作为行业样本，以简单算术平均的方法计算得出白酒行业平均及汇总财务数据和指标，作为行业平均数，并通过对比分析销售增长率、利润增长率、总资产增长率与净资产增长率四项财务指标，考察两家公司在成长能力方面存在的优势和劣势。
　　一、泸州老窖公司与五粮液公司销售增长率三维对比分析
　　销售增长率是指企业本年销售增长额与上年销售额之间的比率，反映本年度销售额较上一年度的增长情况，是衡量企业规模扩张与市场扩张的重要指标。销售增长率=（本年营业收入-上年营业收入）/上年营业收入×100%。2007—2011五年间，泸州老窖公司、五粮液公司以及白酒行业销售增长率情况如表1、图1所示。
　　从表1、图1可以看出，白酒行业整体销售情况良好，从2008年开始呈较大幅度上升，到2011年达到37.12%的最高点。泸州老窖公司销售增长率在2007年大幅下滑，2008年之后有所回升，但仍低于五粮液公司与行业平均水平；五粮液公司2007年开始基本呈逐年上升趋势，2008年之后超过泸州老窖公司和行业平均水平，2011年增幅达到41.37%。从总体来看，五粮液公司销售收入的成长能力较好，高于泸州老窖公司和行业平均水平。
　　二、泸州老窖公司与五粮液公司利润增长率三维对比分析
　　企业利润是衡量企业实力、检验企业经营效果最直接的指标。下面分析采用净利润增长率与每股收益增长率指标，对比两家企业的盈利情况。
　　（一）净利润增长率
　　净利润增长率代表企业当期净利润比上期净利润的增长幅度，指标值越大代表企业盈利能力越强。为了准确反映上市公司的净利润，以下计算采取扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润作为数据基础。净利润增长率=（本年扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润-上年扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润）/上年扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润×100%。