美国次贷危机对我国住房抵押贷款市场的启示

　　【中图分类号】F832.4【文献标识码】A【文章编号】1009-9646(2009)12-0020-01

　　【摘要】本文通过对美国次级房贷危机的形成过程及信用风险传导机制进行阐述,意旨在于通过对美国次贷危机原因的分析,从中得出对我国在金融机构审慎经营,风险管理,合理使用金融衍生产品等方面的启示。

　　【关键词】次贷危机;房地产;信用风险

　　震动世界的美国次贷危机已经持续相当一段时间,给全球金融市场带来巨大压力,中国作为新兴的金融市场,很难做到独善其身。目前美国经济虽有复苏的迹象,但是此次危机的余威仍在,带来的负面影响还远没有消除。我们应该更多的思考,此次危机带给我们的启示是什么,如何在这种国际经济环境下,使得危机给我们带来的影响降低到最小,保持中国经济持续发展。

　　1何谓“次贷危机”?

　　美国次贷危机又称次级债危机,全称应该是美国房地产市场上的次级按揭贷款的危机。顾名思义,所谓次级按揭贷款,是相对于资信条件较好的按揭贷款而言的。如果按揭贷款人没有(或缺乏足够的)收入/还款能力证明,或者其他负债较重,他们的资信条件较“次”,这类房地产的按揭贷款,就被称为次级按揭贷款。

　　相对于给资信条件较好的按揭贷款人所能获得的比较优惠的利率和还款方式,次级按揭贷款人在利率和还款方式方面,通常要被迫支付更高的利率,并遵守更为严格的还款方式。这个本来很自然的问题,却由于美国过去的6、7年以来信贷宽松、金融创新活跃、房地产和证券市场价格上涨的影响,没有得到真正的实施。这样一来,次级按揭贷款的还款风险由潜在变成现实。在这个过程中,美国有的金融机构为一己之利,纵容次贷的过度扩张及其关联的贷款打包和债券化规模,使得(在一定条件下发生的)次级按揭贷款违约事件规模的扩大,到了引发危机的程度。

　　下面我们用框图表示美国次贷危机全过程:

　　2美国次贷危机爆发原因分析

　　2.1美联储个人储蓄率低为次贷危机埋下了祸根:在美国经济出现衰退以后,美联储的降息力度很大,使得消费者储蓄率不断下降,到2005、2006年,美国个人储蓄率连续两年出现负值,由于没有充足的储蓄,使得金融体系在预防由不确定性因素带来的风险、缓冲不确定性的冲击方面存在缺陷,因此贷款者没有能力抵御风险。2004年到2006年6月,为了抑制通货膨胀和房地产泡沫的产生,自2004年6月以来,美联储连续17次调高利率水平,基准利率从1%调到5.25%,翻了两翻倍。加重了购房者的还款压力,一部分次级贷款者放弃房产。加之,美国的房地产价格下滑,出现负增长,抵押品价值下降。在无力还贷时,不可避免的发生拖欠和违约,最终致使拖欠比率和抵押品赎回丧失率的上升,风险集中放大。

　　2.2银行风险意识欠缺:银行内部缺乏风险意识。由于次贷的贷款利率很高,利润相当可观,而且贷款的时候规定了相当严格的处罚条件,所以,贷款机构认为次级贷款是不仅利润诱人,而且承担的风险也很小,放宽或实际上取消放款标准,为购房人提供更便捷的抵押贷款,作为银行竟然不需要借款人提供任何收入证明等文件,甚至纵容借款人弄虚作假,出现无力付首付时,银行鼓励他们使用第二次置留权贷款来凑足首付款。这些都为次贷危机的发生埋下了祸根。

　　2.3评级机构风险状况评级失真:金融机构在把债券出售给买家时,信用评级是至关重要的一个环节,作为评级公司,应当对于证券的风险客观公正的评判,让买家得到真实的信息,进行理性的投资。但是在这个次贷过程中,评级机构为了自身的利益,亲身参与了CDO的打包过程,利用自身对评级模型的熟知,深知如何通过何种途径能提高评级,所以他们就很难做到公正公立,在评级时,对很多债券给予了AAA级,严重高估资产级别,这些经过包装后的次债被外国投资基金和本国大型机构基金相中,促使这些基金的大量购买,最终导致次贷危机波及全球。