企业并购与企业成长关系探讨(2)

　　（三）企业并购支付方式与企业成长

　　企业并购也有多种支付方式，不同的支付方式可以反映企业不同的信息，与企业的成长目标之间也存在密切联系。在企业并购中常见的支付方式主要有：

　　现金支付。现金支付是企业在并购之后采用直接的现金支付给被并购企业的一种方式。这种支付方式，在证劵市场上通常会反映出并购企业具有足够的资金优势，能够有效地保障所有者权益，并且具备良好的抗风险能力的信号，获得较好的公众预期，能够有效地增强对证券市场投资者的吸引力，增强投资者的投资热情，从而有利于并购企业在金融市场上的融资，扩大企业的生产规模，促进企业的成长壮大。

　　股票支付。股票支付不同于现金支付，它是通过并购企业将本企业自身已经在市场上发行流通或者新发行的股票和被并购企业的股份或者资产进行交换的一种支付方式，不直接发生现金往来。采用股票支付的方式可以减少并购企业的现金支出，对于并购后企业的重组和资源的优化配置保留了较多的流动资金，可以为企业后续的发展保持持久力。但是反映在证券市场上，容易导致投资者质疑企业股票是否被高估以及其所有者权益是否遭到损失，降低了对企业的投资热情。

　　无偿划拨。现金支付和股票支付是在全球范围内比较常见的支付方式，而无偿划拨则是我国特有的一种支付方式，它不需要并购企业付出一定的交换代价，而是政府通过政策指令的形式进行产业的调整。无偿划拨不是单纯的经济行为，它还是政府进行调控的一种行政手段，多用于国有控股企业。这种支付方式由于是政府的一种行政手段，而且政府通常还会给予并购企业相关的政策优惠，故而具有成本低、阻力小、速度快、产权整合力度大的优势，但是也可能产生与企业现阶段的发展目标不相适应的现象，因此这种支付方式，需要协调好各方面的关系，得到各方面的良好配合，才能促进企业合理的成长发展。

　　资产置换。资产置换是并购企业与被并购企业之间进行的资产的等值交易方式，这种支付方式通常是经营状况不佳的企业间接上市的一种方式，即准备上市的企业通过将自身的优质资产卖给并购目标企业，再将并购目标企业的不良资产转出，借助并购目标企业上市而实现并购企业间接上市的目的。这种支付方式在一定程度上有利于企业的快速上市推广，扩宽企业发展渠道。

　　企业成长与企业并购战略

　　（一）确定并购战略的前提条件

　　企业并购是企业成长的重要方式，无论是企业主动地寻找市场的发展机会促进自身的成长，还是在政府的行政手段推动下实现企业并购，都需微观经济主体从理性经济行为的角度出发，明确企业并购的目的是为了有效促进企业的发展壮大，实现企业经济利益增长的目的；企业并购也需要在一定有效的市场环境中进行，只有具备了环境条件，企业并购战略才具备了实施的基础；企业并购还需要微观经济主体的独立，能够独立的承担经济责任，实施并购战略；同时，在进行并购战略时，无论是并购企业还是并购的目标企业都需要有明晰的产权，确保并购战略实施的主体以及对象。只有具备了企业并购的前提条件才能确保并购战略的顺利实施（见图1）。

　　（二）选择适时的并购类型

　　企业的成长阶段与企业并购的类型联系密切，企业在进行并购战略时需要充分考虑企业成长阶段，根据企业发展的具体需要制定针对性的并购策略，以便并购战略能够更快更好地发生效力。具体的来说，可以通过规模指数—市场增长率矩阵来分析（见表1）。规模指数—市场增长率矩阵是将市场规模以及企业的规模指数作为变量，计算指数关系，通过指数的高低反映企业的成长阶段，进而选择合适的并购类型。例如，如果根据现有的数据，企业目前发展状态正处于A区域，说明企业目前的市场潜在增长力还很大，规模潜力还没有完全发挥优势，规模经济的效应明显，故而水平的并购策略适合这一阶段的需求，以水平并购实现同类型企业的联合优势，获得规模经济效应的成本优势，提高竞争实力，实现成长目标。

　　（三）制定合理的并购竞价

　　企业并购之后有利于企业生产成本、流通成本及交易成本的降低，为企业获得竞争优势，但企业并购的价格也会形成企业的成本，并会影响并购之后的收益，故而在制定企业的并购策略时也需要充分考虑。具体应该在竞价前认真的分析、核对并购的目标企业的真实价值、现有收益、增长潜力等方面的信息，以制定出合理的并购竞价，实施并购策略，实现企业的成长。

　　（四）选择适宜的支付方式

　　由于支付方式对企业的后续发展产生影响，故而在制定企业并购策略时，也需要考虑支付方式的选择。企业应该从自身资本的充足量、企业融资方式和融资渠道以及企业发展路径等方面考虑，既要保证企业一定的流动资金，同时也需要扩充企业发展的融资渠道，同时为企业的发展找到最佳的成长路径。

　　参考文献：

　　1.袁金龙.并购对企业成长影响研究[D].辽宁大学硕士学位论文，2012

　　2.李铭松.论并购与企业成长[J].现代管理科学，2004

　　3.陆奇岸.基于并购企业成长战略的思考[J].商业研究，2008

　　4.杜传忠，郭树龙.企业并购对企业成长的影响及机理分析[J].财经问题分析，2012

　　5.林建煌.战略管理[M].中国人民大学出版社，2010