基于产融结合视角下的企业司库研究(2)

　　（二）产融结合的需求促使企业集团优化配置资源
　　资源基础论认为，企业是各种资源的集合体。由于各种不同的原因，企业拥有的资源各不相同，具有异质性，这种异质性决定了企业竞争力的差异。各种资源具有多种用途，其中又以资金资源最为重要。Wernerfelt（1984）提出企业具有不同的有形和无形的资源，资源可转变成独特的能力，资源在企业间不可流动且难以复制，这些独特的资源与能力是企业持久竞争优势的源泉。
　　随着产品或服务交易的波动、业态模式的转换、市场结构的变化，企业资产体系的优化配置需求日益增多。作为企业资产体系中的关键要素，金融资源优化配置将打破原有分工界限，其难以模仿、不可替代等特性将在强化企业既有核心竞争力同时，培育出新的核心竞争能力。从资源论的角度而言，金融资本与产业资本的融合是企业发展到一定阶段的需求，也是推动企业进行优化金融与产业资源配置的根本动力。
　　（三）信息技术的发展驱动企业集团发挥协同效应新制度经济学认为企业的本质是对市场的替代（Coase，1937）。也就是说，企业组织的特征是将市场关系内部化，用组织科层制权威配置资源替代外部市场交易，企业的边界最终由市场机制的边际交易成本和企业组织的边际组织成本达到平衡的那一点决定。然而，这种主流理论却存在致命的缺陷，其假设前提是交易成本与技术无关。进入20世纪90年代，信息技术的高速发展促使交易成本大幅降低，企业中相对独立的业务结构单元容易被分解出来，形成一个个独立的组织，并在企业演变过程中充当着极为重要的角色，推动企业组织形式的进一步发展。
　　企业集团拥有众多的成员单位、分布地域广泛，基于内部分工协作的需求，下属成员单位之间存在资金资源、物资资源、信息资源的交互。为实现企业集团的整体协同效应，发挥统一的运作功能，以资金资源为对象，借助信息技术实现的企业司库从集团业务结构中独立出来，成为集团化资金资源运作的途径与手段。
　　（四）复杂金融环境促使企业集团进行司库管理
　　世界经济的多极化发展诱发金融环境步入了复杂性、不确定性、全球化的时代。复杂金融环境对企业集团的资金的流动性及避险能力提出更高的要求。金融产品、金融工具的应用使企业集团达到避险目的，以资产流动性、信用方式、股权方式的金融创新正在以其特有驱动力提升企业集团核心竞争力。
　　但在采用衍生品、结构融资等多种金融创新手段获取收益的同时，企业集团风险敞口也逐步变大，管理风险的需求逐日增强。尤其是日常交易分散在全球的不同时区和地理位置的跨国企业集团，外部金融环境迫使跨国集团面对着交易币种的利率、汇率变动，要求集团能够准确地响应资金流信息的变动并进行管理决策。集中化企业司库管理作为解决复杂金融环境的手段被众多大型集团利用。例如，北美及欧洲地区的大型企业集团越来越趋于采用全球企业司库管理的模式获取最大化的利润。
　　三、企业司库的功能、发展阶段及建设特征
　　（一）企业司库的功能
　　资产规模、成员单位之间关系、下属单位所处地理位置、组织形式等因素影响着不同集团对企业司库管理的功能定位不同，但差异化的特点中也蕴含着共同特征。一般而言，企业司库管理的具体功能应包括如下六个方面：一是流动性与现金管理功能，该功能是基本功能，主要指企业集团通过司库管理短期资金资源和流动性。二是风险管理功能，主要指企业集团货币收支过程中避险保值的风险管控功能。三是融资管理功能，包括管理直接融资和间接融资。四是成本管理功能，通过优化资本结构实现最低的资本成本。五是金融机构关系管理，主要通过司库管理与企业集团发生金融交易的机构。六是决策支持信息管理，对金融资源的信息进行收集、整理，为集团决策提供依据。
　　（二）企业司库的发展阶段
　　企业司库发展受支付数量、支付性质（国内/跨国/币种）、支付类型（支票/现金）、交易量、区位特点（时区）、集团业务结构（多元化/专业化）、与银行之间的关系（紧密/松散）、管理信息系统集成度（高/低）等多种因素的影响。
　　依据上述因素结合时间顺序，企业司库发展划分为三个主要阶段：第一阶段，创建司库管理的部门。通过统一管理集团的流动资金、内外支付及与银行之间的关系，执行集团战略意志。对于大型跨国集团而言，此阶段以多币种交易管理为主，实施集团统一的短期投融资、长期融资、外币保值及风险敞口管理等。第二阶段，现金集中管理/现金池管理。其主要是通过本国现金池及跨国现金池实现全球的现金集中管理。对于大型跨国集团，由于其业务辐射全球，在众多子公司的业务处理过程中，涉及不同时间、地点、币种之间的结算，同时带来不同子公司出现资金充裕及短缺的现象。以现金集中管理/现金池管理的方式，可以调剂内部余缺，降低集团整体的资金运作成本。第三阶段，全部交易过程的集中。此阶段是将集团范围内的所有收支进行统一管理。由司库部门统一控制，以单一通道为出口与外部银行实现各项交易，实现集团范围内的统一债权债务；通过集团整体应收账款及应付账款的管理，实现集团运作管理的集中，防范集团日常运作中发生的资金风险。管理实践中，在支付数量大、跨国多币种的交易多、成员单位地理位置比较分散、集团业务结构复杂、与多家银行发生业务往来、集团信息系统集成度高等条件下，企业司库管理的发展较快。