我国互联网货币基金的特点、影响及存在的问题

　　摘要：互联网金融是当今中国金融界的热门领域，而由余额宝开创的互联网货币基金模式则是其中最引人关注的部分。自2013年面世以来，以余额宝为代表的互联网货币基金经过近3年的发展，其模式已经基本成型。鉴于其对当下金融领域的影响，本文从其起源说起，分析了其特点与影响，提出了其存在的问题，并最终对其未来趋势做出了预测。
　　关键词：互联网货币基金 天弘基金 余额宝
　　2013年6月，天弘基金联手支付宝推出一款新型理财产品——“余额宝”，该产品作为天弘基金公司发行的增利宝货币型理财产品的直销平台，向支付宝用户发行销售，绑定银行卡的支付宝客户将支付宝中的备付金直接转入余额宝即可获取收益。余额宝一经推出，就引发了全民投资的热潮，其用户数量也呈几何级增长，上线短短18天即达到250万。
　　相比于传统货币基金，余额宝具有十分明显的优势。传统货币基金需要到银行网点或货币基金公司购买，并附有一定的起订金要求，收益率约为银行一年期的存款利率，若要赎回，其资金到账时间约为3到4天后。与之相比，余额宝的最低转入金额仅为1分钱，且由于借助了电商平台销售，其申购赎回操作十分便捷，资金赎回后为“T+0”实时到账。同时，其上线时七日年化收益率达到了4%到5%。极低的交易成本与高于其他货币基金的收益率使得余额宝一经推出立即受到了大众的青睐，其对应的天弘基金规模迅速扩大，短短六个月时间就超越了华夏基金成为中国规模最大的基金。
　　由余额宝开创的互联网货币基金模式也被其他基金公司纷纷效仿。继余额宝之后，微信理财通、百度百赚等类似的互联网金融理财产品陆续上线，互联网货币基金由此成为货币基金的一个新的分支。
　　一、互联网基金的特点及影响
　　互联网基金作为一种新兴基金，其自身的特点和影响主要体现在以下方面。
　　（一）市场潜力巨大且发展迅速，推高银行负债成本
　　互联网货币基金主要针对银行个人存款的吸收，分流商业银行的个人活期存款，因其具有堪比活期存款的流动性与远高于活期存款的收益率，故对活期存款的替代作用十分明显。截至2015年末，我国互联网货币基金规模达到1.79万亿元，而同期银行活期存款总量为20.29万亿元，虽然二者差值仍十分明显，但互联网货币基金吸纳资金的能力已然不容小觑。以天弘余额宝为例，其刚上线时2013年末的规模为1853亿元，2014年末为5789亿元，到2015年末为6200亿元，增长速度惊人。而在货币基金的先行者美国，由于货币基金的分流，商业银行活期存款占比从60%锐减到了10%。
　　除去个人存款，许多基金公司也同时将目标对准了企业存款，推出了针对企业存款的对公理财产品，这使得企业存款也有从银行流向货币基金的趋势。截至2015年末，我国境内个人存款和企业存款共有83.22万亿元，考虑到互联网货币基金对于二者的替代作用，其发展潜力可谓十分巨大。
　　资金流向方面，天弘基金2015年第四季度报告显示，在天弘余额宝资金流向中，银行间协议存款金额为4347亿元，占比约为69%，其他同类产品协议存款占比基本持平。即互联网货币基金从银行中吸纳的活期存款有接近七成的资金又以协议存款的方式重新流回了银行系统，但利率却由0.35%变为5.3%，二者的差值成为银行新的负债成本。因此互联网货币基金虽然长势强劲，但实际上推高了银行的负债成本。
　　（二）主要吸收碎片资金，提高碎片化资金收益率
　　互联网货币基金因本身购买与赎回操作方便，只需在移动设备上进行，且具有超低的起购金额、较强流动性与较高收益性，因此备受中小投资者青睐。根据天弘基金公司的统计，截至2015年末，余额宝人均持有金额仅为2372.20元，这说明互联网货币基金是典型的吸收个人投资者碎片化资金的理财产品。随着互联网时代的推进，人们越来越希望手中的碎片资金能收到更大的效益，而不是存放在利率仅为0.35%的活期存款中。而互联网货币基金的收益率，在2014年初普遍达到6%（见下表）。高利率促使大众将手中的碎片化资金投入理财，使投资者尤其是中小投资者更愿意将手中的资金投向互联网货币基金。
　　二、互联网货币基金存在的问题
　　以余额宝为代表的互联网货币基金，其高收益与及时到账等模式吸引了不少人的关注，但在其高收益与高规模的表象下，互联网货币基金仍然存在着不少问题。
　　（一）基金投向过于单一
　　正如上文所言，互联网货币基金的资金绝大部分以银行协议存款的形式回流到了银行系统。以余额宝为例，在最初推出的一段时间内，余额宝基金资产组合中银行存款与结算备付金占比从84%到2014年初最高达到92%，再到现在逐步下降到2016年一季度的74%，虽然协议存款占比在逐步下降，但仍无法掩盖其投向过于单一的问题，这暴露了互联网货币基金存在收益率高度依赖银行间市场，与货币供应量、资金紧缺程度密切相关等问题。事实也正是如此，在余额宝收益率达到6%到7%的2014年初，正是银行“闹钱荒”的时候，上海银行间隔夜拆借利率达到创纪录的近14%。而随着资金紧张程度的逐步缓解，拆借利率回到正常水平，余额宝等产品的收益也随之逐步下滑，一路跌至最近的2.4%。
　　（二）同质化现象严重
　　另外，由余额宝开创的互联网货币基金模式被众多基金公司效仿，各种宝宝类理财产品纷纷诞生，互联网货币基金同质化现象日趋明显。由于只是按照基金规模收取管理费，因此基金公司大多只是盲目追求规模。为吸引投资者，由余额宝首创的“一元起购”、“一键购买”、“实行T+0到账”的模式被各公司纷纷复制，各种基金产品从服务到收益率几乎完全一样，并且都高度依赖协议存款，使得这类产品几乎等同于协议存款，相互之间没有实质性差异。