国际气价冲击对我国宏观经济的影响(2)

　　（三）协整检验
　　本文采用基于回归残差的协整检验。模型的估计结果为：
　　G=-1.86-0.05LnGASP+0.34LnCPI+0.04LnM2
　　（-2.55）（-1.86）（2.67）（2.05）
　　R2=0.352=0.21F统计量=2.52D·W=0.93（2）
　　令ecm=G+1.86+0.05LnGASP-0.34LnCPI-0.04LnM2，对ecm进行平稳性检验，结果显示：在5%的显著性水平下，拒绝残差序列ecm存在单位根的原假设，ecm序列是平稳的。因此因变量G与自变量之间协整关系。
　　通过式（2）可以得出如下结论：
　　1.国际气价上升对我国经济增速具有负面影响。当国际气价上升1%，经济增速将减缓0.05个百分点。随着我国天然气对外依存度的不断提高，国际气价的大幅上升可能形成输入性的通货膨胀，从而抑制经济增长。
　　2.温和性的通货膨胀有助于刺激经济增长。当国内一般物价水平在低位区间运行时，CPI的适度上升有助于提振市场信心，从而刺激经济增长。从式（2）得知，当CPI上升1%时，经济增速将提升0.34个百分点。
　　3.适度宽松的货币政策有助于经济增长。当广义货币供给量增加1%时，经济增长速度将加快0.04个百分点。这主要是由于货币供给量增加使得银行信用扩张，刺激投资，从而加快国民收入增长。
　　（四）误差修正模型
　　协整关系反映了各变量之间的一种长期均衡关系，但实际经济运行经常出于“非均衡”状态。在没有外部干预的情况下，经济运行将自发从“非均衡状态”向“均衡状态”不断调整，而一项外部冲击又将打破“均衡状态”，使得经济运行再次处于“非均衡”的状态中。误差修正模型（ECM）正是用来刻画宏观经济从短期非均衡状态向长期均衡状态调整的动态过程。误差修正模型估计如下：
　　ΔG=-0.01-0.04ΔLnGASP+0.30ΔLnCPI+0.06ΔLnM2
　　（-0.26）（-1.79）（2.25）（0.47）
　　-0.47ecm（-1）
　　（-1.81）
　　R2=0.402=0.19F统计量=1.97D·W=1.52（3）
　　通过式（3）可以看出，误差修正项的系数小于零（-0.47），符合反向修正机制。即为了维持经济增速与各自变量之间的长期均衡关系，当期将以-0.47的速度对非均衡状态进行调整，将其拉回到长期均衡状态。
　　（五）向量自回归模型
　　国际天然气价格等因素的不确定性使得构建一个满足经济增长、一般物价水平、以及货币供给量之间关系的结构化模型十分困难。利用VAR模型可以构建一个宏观经济动态模型。为了简便起见，模型的滞后阶数设为2。模型的估计结果如下：
　　本模型中共有8个根，这些根倒数的模均小于1，即所有根倒数的模均位于单位圆内，说明被估计的VAR模型满足稳定性条件。
　　（六）脉冲响应分析与方差分解
　　1.脉冲响应分析
　　脉冲响应分析用来衡量来自某个内生变量随机扰动项的一个标准差冲击对VAR模型中所有内生变量当前值和未来值的动态影响。通过对上述VAR模型残差的相关系数矩阵进行判定表明，这些被估计方程的残差之间存在一定的相关性，因此可以用脉冲响应分析来刻画国际气价波动对VAR模型中各宏观经济变量的动态影响。
　　脉冲影响的结果如图1所示：
　　图1国际气价冲击对各变量的动态影响
　　从图1中可以得出如下结论：（1）国际气价冲击一开始会对经济增长产生负向影响，在第三期的时候达到最大，值为-0.01，随后影响逐渐减弱，到第5期产生了一个微小的正向影响，随后又转为负值，到第10期趋于零;（2）国际气价冲击一开始对CPI产生了负向影响，在第四期达到最大值，随后影响第五期和第六期转为正向，随后转为负向影响，到第10期稳定地趋于零;（3）国际气价冲击对货币供给量从一开始的正向影响到第五期转为负向影响，到第14期时逐渐趋于稳定。
　　2.方差分解
　　方差分解是研究VAR模型动态特征另外一种方法。脉冲响应分析反映了一个变量的冲击对其他变量产生的动态影响，而方差分解则进一步揭示了每一个结构冲击对内生变量变化的贡献程度。
　　（1）经济增速的方差分解
　　如图2所示，在第一期预测中，经济增速预测方差完全由经济增速自身扰动引起，随着预测期的不断推移，经济增速预测方差中由其他变量扰动所引起的部分的百分比不断增加，由经济增速自身扰动所引起的部分的百分比不断下降但仍然占较大的百分比。大约在第8期的时候，经济增速方差分解结果稳定。经济增速预测方差中68.2%是由自身扰动引起的，15.8%由CPI扰动引起的，14.2%由国际气价扰动引起，货币供给量扰动对经济增速预测方差的影响仅占1.8%。
　　（2）消费者物价指数的方差分解
　　在第一期预测中，CPI预测方差主要由自身扰动引起，经济增速扰动对CPI预测方差的影响仅占6.25%;到第二期，经济增速扰动对CPI预测方差的影响上升到66.9%，CPI自身扰动对CPI预测方差的影响下降到23.2%，其他因素扰动对CPI预测方差的影响逐步开始显现;到第8期的时候，CPI方差分解结构趋于稳定。CPI预测方差中55.1%有经济增速扰动引起，24.2%由CPI自身扰动引起，由货币供给和国际气价扰动造成的影响分别占11.9%和8.8%。
　　（3）货币供给的方差分解
　　通过图2可以看出，货币供给量预测方差中，由自身扰动产生的影响逐步减弱，由经济增速扰动产生的影响逐步增强，到第七期的时候，经济增速扰动对货币供给量预测方差的影响程度超过了货币供给量自身扰动产生的影响。此外，国际气价对货币供给量预测方差的影响仅占1.8%左右。
　　四、小结
　　在我国天然气对外依存度不断增加以及国际气价普遍上涨不断倒逼我国天然气定价改革的背景下，本文的研究工作表明国际气价冲击对宏观经济变量的影响具有一定的持续性，不过影响相对较小。随着国内天然气对外依存度的不断提升以及我国逐步采用更加市场化的天然气定价方式，国际气价冲击对宏观经济变量产生的影响将逐步显现。
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