山西省煤炭勘查风险投资机制探讨

　　摘要：煤炭资源勘查是煤炭产业链的开端，多年来探采体制性障碍及矿产资源有偿获得机制的不明晰，严重限制了其融资，约束了其发展。本文首先分析了煤炭资源勘查与风险投资的结合点；其次，探讨了金融工具在风险投资中的选择与应用；最后，提出了山西省利用风险投资进行煤炭资源勘查的策略建议。
　　关键词：煤炭资源 风险投资 金融工具
　　一、引言
　　近年来，山西省煤炭等支柱产业运行困难，多年不规范运作所积累的规模不大、质量不高等矛盾日益突出，经济下行压力颇大。对此，2013年7月，山西省政府推出了《进一步促进全省煤炭经济转变发展方式实现可持续增长的措施》涉及煤炭企业融资、金融支持、吸纳多种资本、煤炭资源勘探价格补偿机制的探索等。2014年4月召开的省政府42次常务会议强调，要深化煤炭行业管理体制改革，采取市场化办法公开出让煤炭资源，这将对未来的煤炭资源勘查提出更高的要求。
　　风险投资是一种通过专门机构将资本投入于高风险、高收益、技术导向型项目或具有发展前景企业，并主动参与管理的专业投资。煤炭资源的勘查由于具有高风险、高收益、周期长的特征，又被称作风险勘查，鉴于其难以取得商业银行贷款而又充分具有风险投资的特征，所以我们应考虑将风险投资应用于煤炭资源勘查。
　　二、煤炭资源勘查与风险投资的结合点
　　1.风险投资与煤炭资源勘查有共同特点
　　风险投资与煤炭资源勘查均有高风险、高收益以及长期性特点。风险投资的对象决定了它的高风险性，这是因为将巨额资金投向高新产业、企业的初始和产品的开发阶段，但是，风险投资对管理人的高专业性要求使得风险尽可能被规避，资本尽可能达到增值，一旦成功，收益将非常可观，这也就决定了其潜在高收益性。此外，风险投资的投资期期限长，至少在3-5年以上。
　　2.煤炭企业具有高成长性成为渐近式风险投资的对象
　　近年来，煤炭行业的生产发展技术改造的力度不断加大，这恰恰是风险投资投资对象的主要特点，且国内外诸多学者经实证研究证明风险投资对技术创新具有促进作用，因此，风险投资与煤炭企业的合作可能成为一种新的趋势。
　　3.山西省资本富足且煤炭资源整合进一步为风险投资提供了可用资金
　　风险投资的资金来源是进行投资先决条件。据统计局公布数据显示，山西省本外币存贷比较高，本外币存款余额数量可观，加之在煤炭资源的整合的过程中，原有企业主和煤炭资源退出煤炭行业，变现资金充足，可见山西省资本富足，如果经过引导和专业管理，这些巨额资金便可成为风险投资资金的合理来源。
　　4.煤炭企业矿产资源勘查资金数额庞大， 流动性差的特点符合风险投资的投资规律
　　风险投资具有流动性差和资金数额庞大的特点。煤炭资源勘查在取得成果进入市场之后，需要持续不断的资金投入，一般的传统资金难以根本无法满足其要求，尤其在经济不景气之时，银行贷款的取得更是难上加难。因此，在煤炭资源勘查资金特点符合风险投资投资规律的情况下，煤炭企业可利用风险投资来拓宽其融资渠道。
　　综上所述，风险投资适用于山西省煤炭资源勘查。
　　三、金融工具的选择与应用
　　风险投资的关键是风险资本向企业的注入，这就需要选择一定的金融工具作为载体来完成。而金融工具的选择直接影响的风险投资项目的财务结构、控制权分配以及激励约束机制。以下我们将以普通股、普通债券为例对纯股权投资与纯债务投资进行详细分析。
　　1.普通股
　　普通股是企业资本的基础，与企业利润的变动具有相关性。以普通股的方式参与风险投资风险较大，这是由普通股的本质特性决定的。因为风险投资企业一旦经营不善，普通股将是最后一个偿还对象；但于此同时，我们也应该注意到，以该方式进行风险投资的仅对出资金额作为有限责任，最大亏损也为其持股本金。在所涉及的风险投资家与企业家的委托代理关系中，难以产生有效激励与约束作用，难以满足规避风险要求。
　　2.普通债券
　　与普通股不同，债券是一种债务凭证，一般都会有相应的付息和还本的规定，所以以普通债券方式进行风险投资的最大优点便是收益相对稳定和安全性较高，风险投资企业一旦经营不善，风险投资者具有优先求偿权。但是，该方式的最大缺点是投资者对投资对象的控制和影响力不足，无法获得企业的成长性收益。在委托代理关系中，也难以产生有效的激励与约束机制。
　　四、山西利用风险投资进行煤炭资源勘查的政策建议
　　1.引进专业人才，强化风险投资意识
　　风险投资是一种专业投资，要求操作者有过硬的学科背景和丰富的实践经验。相对于国外的风险投资发展状况，我国之所以落后主要是因为专业人才的缺乏和投资意识薄弱。因此，山西省政府应着力引进专业人才，做好风险投资的宣传指导工作。
　　2.改善煤炭资源勘查的风险投资环境
　　大型煤炭企业设立风险投资工作组，加强与地勘专业队伍的的合作或者签署长期合作条款，这样不仅有利于吸引更多的风险投资资金，更有利于勘查项目的合理开展。
　　政府应当建立和完善稳定的政策法律体系，明晰商业性矿产勘查法规，规范民间闲置资本运作，丰富煤炭产业链融资渠道，鼓励煤炭资源相关企业在中小板块上市，拓宽风险资本退出渠道，从而有效保证风险资本投资者的收益，起到扩大煤炭资源勘查规模、提高勘查效率的作用。
　　3.完善风险投资中介机构
　　就目前的情况来看，山西省支持风险投资的中介机构数量少、水平低，缺乏能够为风险投资处理法律纠纷的律师事务所和帮助风险企业融资、上市的服务机构。因此，政府要适当加大风险投资中介机构建立的投资力度，加强与优秀风险投资机构的合作关系，引进其先进的风险投资管理理念，争取在山西设立分支机构，拓展煤炭资源风险投资业务。
　　参考文献：
　　[1]赵庆远.风险投资中金融工具的选择与应用研究[D].西安理工大学，2006.
　　[2]张翀.基于煤炭产业整合的山西省风险投资发展前景分析[J].未来与发展， 2010（3）： 114-116.
　　[3]徐向阳.我国矿产地质勘查风险投资运行机制探讨[D].中国地质大学（硕士学位论文），2006.
　　[4]程维玮.创业风险投资金融工具设计研究[D].合肥工业大学，2008.