探究企业并购中的风险管控

　　【摘 要】我国经济的快速增长，使得中国企业并购行为数量大幅提高，面对全球化市场经济的竞争，因此必须要对并购过程中可能出现的风险进行谨慎分析，建立相关对策机制来应对并购风险，保证企业在并购后能够增强自身实力。
　　【关键词】企业并购；风险；风险管控
　　一、企业并购的发展趋势
　　根据当前的经济发展趋势，我国公司间并购行为多表现出“两慢两快”。“两慢”是指相信托产品、债券产品等提高并购效率的金融衍生品创新速度很慢，金融机构配合企业完成并购的专业能力不强；监管机构设立的监管制度和人大市场机制立法还不能配套现有并购行为。“两快”是指我国并购行为快速增加，和海外并购数量快速增多。我国企业并购行为在现阶段有三个导向，首先是海外并购行为随着国家经济大趋势而增多，2000年之后A股的上市公司海外并购完成了380多次，原因在于国内粗放型经济需要通过海外并购来增强其技术性和渠道通路；其次，政府主导企业价值低廉和粗放型经营的企业进行并购重组来增强市场竞争力；最后，企业需要并购来进行市场内部的组织结构优化。
　　二、并购风险的分类
　　1.体制风险
　　体制风险来源于我国社会主义市场经济发展水平的阶段性限制，例如司法和立法制度不健全、政府决策变动性较大等。在司法制度方面，因为我国对于并购行为的规范较宽泛，很多企业在执行并购工作时获得有效的指导，部分时候因为不小心触犯司法边界而不能被法律保护，少有的具体法律规定却在一定程度上提高了并购的议价成本，比如当一方大规模持股另外一家上市公司的5%的股票就必须交易停牌，再例如我国公司要进行海外并购的时候会受到欧美国家反倾销、反垄断法案的规则限制。
　　2.财务风险
　　并购行为要受到市场经济杠杆的影响，企业实现并购最基本的要求就是能够获得高于现期大规模投资成本的未来现金流，这是干预企业决策的必要条件，但是市场信息是在不断变化的，这种风险是具有高度风险的，管理层的误判会导致企业因为预期收益的失败而大幅度减少从而产生财务风险。初期的投机成本极高，个别企业也许可以通过自身股权进行融资借贷，这种方式会因为财务杠杆效应给企业带来很大的压力，并且并购是需要一次性的大规模举债，这种大型并购会让企业因为自身的商业能力的限制而使得并购行为失败，即使并购成功企业也需要在相当长的时间内背负巨额贷款利息。
　　3.战略风险
　　由于我国正处于高度发展的阶段，经济形势和国家政策随时要受到国内国际环境的影响进行不定期调整，同业并购也许受到战略风险的影响较少，但跨行业并购会因为企业对未来发展趋势的不确定，使得公司面临战略风险。2013年平安集团对家化集团的收购案中，平安信托大量向家化植入自己的中层管理人员，甚至开始尝试改变家化的董事层和管理层，由于违背最初并购期间的相关承诺使得双方爆发激烈的信任风险。2013年5月，有知情人举报家化集团葛文耀侵害公司财产；同年9月，葛文耀高调宣布辞去董事长和总经理工作，退出商业界。导致公司估价崩盘，家化当天市值蒸发36亿元。为了对这一重大冲突负责人，负责家化并购案的平安集团信托投资总监陈刚离职。
　　4.人为风险
　　公司需要向自己的股东和员工负责任，因此绝大多数企业都会拒绝外部企业的并购，来保证自身的利益不会受到影响，这会给并购方带来其他的成本壁垒。例如2014年融创中国对绿城中国的收购案中，融创中国以62.98亿港元对绿城中国24.313%股份进行收购，希望并购绿城中国，但是因为双方决策层的内部冲突，总经理宋卫平也在短暂几天内频繁下台、上台，内部不协调导致双方股价的瀑布式跳水。此外，由于我国经济下的并购主体很多是国有企业，这涉及到企业领导层自己行政评估考核的影响，有时部分领导为了获取占优考核经常会采取大规模海外并购来收获名声。这种人为风险会给企业带来很大的威胁。